中国A股未纳入MSCI指数 遇见市场准入等重要问题

　　中国A股暂时没有纳入摩根士丹利资本国际公司发布的MSCI指数（明晟指数），但是MSCI预期A股将纳入该指数。

　　北京时间6月10日5时，MSCI官网宣布，在有关市场准入等一些重要问题解决后，预计将中国A股纳入到其全球基准指数中，同时MSCI和中国证监会将成立一个工作组来解决这些问题。

　　MSCI指数被誉为全球影响力最大的股票指数，是当前绝大多数全球性基金、特别是被动型指数基金的跟踪标准。一直以来，市场对MSCI是否纳入A股颇多关注，一个直观理由是，如果A股被纳入MSCI，将意味着海外资金配置A股又多了一项指标，而A股引入海外活水也多了一个窗口。

　　MSCI最初在2014年3月提议将中国A股纳入新兴市场指数。去年MSCI直接拒绝将中国A股纳入其指数，而这次的表达比较委婉。市场人士从两个维度解读MSCI此番的最新说法：一是MSCI第二次拒绝将A股纳入；二是有条件同意将A股纳入。两种阐释完全不同。

　　民生证券研究院宏观研究员朱振鑫是“有条件通过”的支持者，其认为，即便MSCI正式纳入A股，短期的资金影响有限。未来初始纳入比例将仅占5%左右（200只股票），合计占新兴市场指数不到1%，大概可吸引到约20亿美元资金，不到目前日交易量的1%。况且，完全纳入需要数年时间，因此，纳入不纳入MSCI的市场影响，情绪影响重于资金影响。

　　中金公司提出是“暂时不纳入A股”，但其也分析认为，暂时不纳入基本符合预期，对市场影响不大。

　　或不需要明年6月再审核

　　根据MSCI新闻稿，其董事总经理和全球研究主管Remy Briand指出：“中国股票市场对于国际机构投资者的开放程度已经取得了实质性的进展。从2015年度的咨询中我们了解到，世界各地主要投资者热切期待中国A股市场能够进一步开放，特别是关于额度的分配、资本流动限制和股票的实际权益拥有权等问题。”

　　Briand表示：“由于MSCI拥有庞大而多元化的客户群，我们必须确保剩下的问题能够以有序和透明的方式得到解决。我们非常荣幸MSCI对于国际机构投资者要求的专业知识能得到中国证监会的认可。我们期待此合作能够促进中国A股市场进一步开放予国际投资者，以至A股被纳入MSCI新兴市场指数。”

　　在公告中，MSCI破例表示，只要A股各项指标达到其标准，或随时可能宣布将中国A股纳入其全球基准指数，而不必等到下一次年度评审结果公布之时。

　　按照惯例，MSCI在每年6月都会宣布和投资业界讨论咨询后的结果，并公布在下一个评审周期可能会被重新归类的国家名单。

　　将与中国证监会设工作组

　　MSCI称，将于未来数月与中国证监会紧密合作，促进有关解决中国A股市场准入余下问题的讨论。

　　MSCI将与中国证监会设工作小组，该工作小组旨在促进讨论并了解国际机构投资者对于市场准入问题所提出的顾虑及解决方案。根据新闻稿，国际投资者的主要顾虑包括：

　　1.额度的分配。国际投资者向MSCI表示，能够可靠地获取额度是一个相当重要的准入条件。他们相信大型投资者所获发的额度大小应按资产管理规模的比例决定。这条件对于须完全复制所跟踪指数的被动型基金尤其重要。此外，投资者均表示在资产配置需要下能便利及确定地获取额外额度。大部分投资者期望额度分配流程能做到更有效率、透明度更高、更容易预计。

　　2.资本流动限制。资金流动性是投资过程中的重要一环。投资者表示，不论使用什么渠道，每日资金流动性是必要条件。而且此流动性应覆盖所有投资工具，如开放式基金、交易所买卖基及个别管理账户等。资本锁定期和赎回的限制也是一些投资者的顾虑。最后，有关沪港通方面，投资者希望有关当局撤销沪股通（通过香港交易所买卖上海证券交易所上市的A股）的每日额度限制，因为被动型投资者往往于收市前才进行交易，每日额度的限制会对这些投资者带来很大程度的投资不确定性。

　　3.实际权益拥有权。MSCI对近期中国证监会澄清实际权益拥有权问题的举措表示赞扬。此举措有助提高国际投资者对沪港通的操作信心。但MSCI预计投资者仍需要时间与实际经验去作出最后评估。另一方面，很多资产拥有者一般采用个别管理账户进行投资。这些投资者通常把投资及操作决定授权予他们的基金经理，因此澄清最终投资者的实际权益是一个关键性的问题。

　　MSCI称，基于中国当前对市场开放所取得的显著进展及持续改革的推进，中国A股将被保留在2016年纳入新兴市场的审核名单上。（早报记者 徐庭芳）